BIBLIOTHÈQUE DE PARUTIONS PRIMEVIEW

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Outlook

Comprendre et prédire les modèles économiques et sociétaux

La lettre stratégique Outlook est la publication historique de PrimeView, qui repose sur une démarche scientifique de compréhension de la complexité des modèles économiques et sociétaux. Son ambition est de permettre aux clients, qu’ils soient dirigeants d’entreprise, financiers ou hommes politiques de mieux saisir l’environnement dans lequel ils se trouvent afin de prendre des décisions stratégiques très en amont leur permettant de s’adapter aux grandes évolutions à venir, qu’elles soient économiques, démographiques, politiques ou environnementales. La valeur ajoutée de la recherche PrimeView repose sur une prise de hauteur des problématiques abordées par Pierre Sabatier qui lui permet de faire des prévisions de moyen et long terme. La lettre Outlook est basée sur une analyse transdisciplinaire d’éléments factuels et de leurs interactions, qui s’appuie sur une batterie de données d’une très grande richesse.


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Outlook 13/04/2016 Emploi en Europe : un état des lieux plus réaliste
En appliquant en Europe la même méthode d’analyse du taux de chômage que celle utilisée pour les États-Unis, nous disposons d’un observatoire de la capacité des grandes économies à répondre aux réels besoins en emploi de leurs populations. Il ressort [...]
Outlook 16/02/2016 Chine : vers un hard landing ?
Depuis plusieurs années, nous vous décrivons une situation qui se détériore en Chine, conséquence de l’essoufflement de son modèle de croissance, savant mélange du modèle allemand et du modèle espagnol. Depuis quelques mois, la planète prend conscien [...]
Outlook 23/10/2015 Etats-Unis : le mirage du plein emploi...
Pour beaucoup, les États-Unis sont aujourd’hui proches du plein emploi, légitimant une politique monétaire moins accommodante de la part de la FED. Nous ne souscrivons à aucune des deux thèses, considérant l’image que nous renvoie le taux de chômage [...]
Outlook 03/09/2015 La Chine a perdu la main sur la courbe des taux américains
Pour nombre d’observateurs, les taux longs américains ne peuvent que monter dans les trimestres à venir. Les raisons évoquées sont en général de deux ordres: chute de l’aversion pour le risque outre-Atlantique grâce au retour d’une croissance plus él [...]
Outlook 13/08/2015 Chine : vers une dévaluation massive du yuan ?
Après le retour de la Chine au premier rang des préoccupations des investisseurs au début de l’été, en lien avec l’effondrement de ses marchés actions, les signaux d’alerte en provenance de l’empire du Milieu se sont multipliés récemment, preuves sel [...]
Outlook 23/07/2015 Immobilier France : fin de la correction ou pause passagère ?
Dans une série de trois études publiées au cours de premier semestre 2012, nous vous faisions part de notre conviction forte d’une entrée dans un long cycle déflationniste pour les prix de l’immobilier en France, avec comme objectif une correction gl [...]
Outlook 16/03/2015 L'effet richesse peut-il être utile pour faire repartir durablement la demande ?
Pour le moment, le seul levier actionné par les autorités pour faire repartir une demande des ménages atone dans les pays industrialisés a été celui de l’« effet richesse », qui consiste, via des politiques d’impression monétaire massives, à faire [...]
Outlook 23/01/2015 Et pendant ce temps, la fuite des capitaux s’accélère en Chine…
Alors que la planète a les yeux rivés sur l’Europe depuis le début de l’année (attentats en France, QE attendu et annoncé par la BCE, vote en Grèce à venir), nous sommes inquiets de la récente tournure des évènements en Chine : les autorités de la se [...]
Outlook 16/09/2014 Perspectives Royaume-Uni : God save the consumption...Pour l'instant !
Dans un monde où l’accélération du temps semble continue, la roue tourne vite. Le Royaume-Uni, modèle miracle dans les années 2004/2007, a vu la crise de 2008/2009 révéler le caractère hautement artificiel de sa croissance passée. Cinq ans plus tard, [...]
Outlook 23/06/2014 Le douloureux temps de la maturité...

Nous complétons avec cette nouvelle étude les travaux entamés en 2011 , afin d’affiner l’impact du phénomène de vieillissement généralisé des populations des pays riches sur leurs espoirs de croissance à moyen et long terme. Notre analyse part d’u [...]

Outlook 14/03/2014 Matières premières : vers un choc déflationniste ?

Nous nous posons aujourd’hui la question de la trajectoire générale du prix des matières premières à moyen et long terme. Durant 10 ans, malgré une volatilité élevée, le mouvement de fond a été clair : celui d’une inflation généralisée du prix de [...]

Outlook 18/11/2013 BRICS : Vers l'enlisement ? - Partie 3 : Etat des lieux et perspectives pays par pays

Après être revenus sur les leviers de l'émergence des BRICS et sur la nature de leur ralentissement récent, nous nous interrogeons dans cette troisième partie sur les perspectives de chacun des pays constituant ce bloc, nous le démontrons, clairem [...]

Outlook 09/10/2013 BRICS : Vers l'enlisement ? - Partie 2 : le ressort est-il cassé ?

Dans cette partie, nous nous interrogeons sur la nature du ralentissement en cours dans les pays émergents : est-il seulement conjoncturel, en lien avec la récession européenne ou plus durable, les leviers de leur croissance passée étant rompus ? [...]

Outlook 02/10/2013 BRICS : Vers l'enlisement ? - Partie 1 : Les leviers de l'émergence

A première vue, l’émergence des BRICS a provoqué un grand basculement de l’économie mondiale et une redistribution des cartes en termes de croissance, de commerce ou encore de disponibilité des matières premières. Mais contrairement à l’idée mark [...]

Outlook 19/06/2013 Le match Chine-Europe-Etats-Unis : Quel est le gagnant ?

Au cours du petit-déjeuner semestriel du 19 juin, les stratégistes de PrimeView ont présenté leur analyse sur les trois grandes zones économiques actuelles : les Etats-Unis, l’Europe et la Chine. Ils ont pour cela dressé un état des lieux des per [...]

Outlook 14/06/2013 Les Etats-Unis partent en reconquête - Résumé

La décennie 2000 aura marqué la fin d’un cycle pour les Etats-Unis : celui de son affaiblissement dans l’économie mondiale et de la chute de son secteur manufacturier, compensés par l’hypertrophie des services et de la construction, le tout fin [...]

Outlook 14/06/2013 Les Etats-Unis partent en reconquête - Version complète

La décennie 2000 aura marqué la fin d’un cycle pour les Etats-Unis : celui de son affaiblissement dans l’économie mondiale et de la chute de son secteur manufacturier, compensés par l’hypertrophie des services et de la construction, le tout fin [...]

Outlook 12/06/2013 Les Etats-Unis partent en reconquête - Partie 4 : Impact sur l'allocation d'actifs

Les trois premières parties de cette étude ont mis en évidence les facteurs qui nous incitent à penser que les Etats-Unis ont les moyens de surperformer durablement les autres grandes zones économiques au cours de la décennie à venir, Chine compr [...]

Outlook 05/06/2013 Les Etats-Unis partent en reconquête - Partie 3 : Forces & Faiblesses extra-économiques

Après une décennie d’affaiblissement et une crise d’une ampleur inédite en 2008 (cf. Les Etats-Unis partent en reconquête – Partie 1), le traitement de choc de soutien budgétaire et de politique monétaire ultra-accommodante mise en œuvre par les a [...]

Outlook 28/05/2013 Les Etats-Unis partent en reconquête - Partie 2 : Réindustrialisation et potentiel de croissance

Après une décennie d’affaiblissement progressif des Etats-Unis, et face à l’ampleur de la crise de 2008, les autorités ont mis en œuvre un traitement de choc de soutien budgétaire et de politique monétaire ultra-accommodante (cf. notre publication [...]

Outlook 21/05/2013 Les Etats-Unis partent en reconquête - Partie 1 : Changement de trajectoire

La décennie 2000 aura marqué la fin d’un cycle pour les Etats-Unis : celui de son affaiblissement dans l’économie mondiale et de la chute de son secteur manufacturier, compensés par l’hypertrophie des services et de la construction, le tout fin [...]

Outlook 04/04/2013 Chine : Prise de température

Les 5224 représentants de l’Assemblée nationale populaire du peuple chinois se sont réunis à Pékin en mars pour confirmer Xi Jinping et Li Keqiang dans leurs fonctions respectives de président de la République et de Premier ministre. L’ancien exéc [...]

Outlook 27/02/2013 Immobilier : Acheter ou louer sa résidence principale ?

Les conclusions des trois études publiées en 2012 sur l’immobilier français étaient sans appel : tant pour des raisons conjoncturelles que structurelles, les prix baisseront d’au moins 30% par rapport à leur sommet durant les 5 à 10 ans à venir. D [...]

Outlook 20/02/2013 L'Europe peut-elle devenir allemande ? (Présentation PPT)
L’année 2012 a été celle de l’éloignement par Mario Draghi du risque d’arrêt cardiaque en zone euro. Pour autant, la pérennité de la zone à long terme ne sera assurée que si les causes structurelles des déséquilibres macroéconomiques disparaissent, c [...]
Outlook 24/01/2013 L'Europe peut-elle mourir guérie ? (Présentation PPT)

Au cours du petit déjeuner du 24 janvier, les stratégistes de PrimeView ont présenté leurs perspectives sur l'avenir de la zone euro. Si l'intervention de Mario Draghi cet été a permis d'éviter la crise cardiaque, la pérennité de la zone euro à l [...]

Outlook 16/01/2013 L'Europe peut-elle devenir allemande ?

L’année 2012 a été celle de l’éloignement par Mario Draghi du risque d’arrêt cardiaque en zone euro. Pour autant, la pérennité de la zone à long terme ne sera assurée que si les causes structurelles des déséquilibres macroéconomiques disparaissen [...]

Outlook 29/11/2012 Pourquoi l'Europe fait-elle fausse route ?

Le constat est pour le moment sans appel : la sévère cure de rigueur budgétaire appliquée aux pays fragiles en Europe ne fonctionne pas, les déficits publics se réduisent peu et la dette publique continue à croître. Pourtant, selon la théorie de [...]

Outlook 17/10/2012 Matières premières agricoles : des perspectives attrayantes (2/2)

S’il est généralement admis que la demande de matières premières agricoles sera en hausse constante durant les 20 prochaines années, les causes avancées sont souvent incomplètes : l’augmentation des besoins sera autant liée à la croissance démogr [...]

Outlook 02/08/2012 Matières premières agricoles : Les origines d'une inflation rampante depuis 10 ans (1/2)

Après l’envolée spectaculaire des prix agricoles de 1999 à 2008, la succession de deux années de bonnes récoltes, ainsi que la chute des cours du pétrole et la récession mondiale de 2009, ont ramené le calme sur les marchés agricoles... pour peu d [...]

Outlook 27/06/2012 Quelles tendances pour le prix des matières ? (Présentation PPT)

Au cours de ce petit déjeuner, les stratégistes de PrimeView ont présenté les résultats de leurs travaux sur l'inflation des matières premières. Si à court terme, le ralentissement attendu de l’économie mondiale et notamment chinoise devrait entra [...]

Outlook 26/04/2012 Vers une baisse massive de l'immobilier en France (3/3)

Nous l’avons démontré au fil de nos travaux : au regard des fondamentaux que sont les revenus des ménages et l’inflation, il ne fait aucun doute que l’immobilier en France soit sujet à une bulle de valorisation de très grande ampleur, ayant sans d [...]

Outlook 16/03/2012 Immobilier : Pas de bulle sans les banques (2/3)

Après avoir démontré dans notre dernière publication que les prix de l’immobilier en France n’évoluaient plus en adéquation avec les fondamentaux que sont les revenus des ménages ou l’inflation du coût de la construction, nous détaillons les ra [...]
Outlook 03/02/2012 Immobilier : la France au sommet de sa bulle (1/3)

Avec 65% de leur patrimoine investi dans l’immobilier, les Français peuvent être qualifiés de véritables amoureux de la pierre. On comprend alors mieux pourquoi évoquer une bulle dans ce secteur reste un sujet tabou dans l’Hexagone. Pourtant les c [...]

Outlook 25/01/2012 A la veille d'un retournement majeur sur l'immobilier en France ? (Présentation PPT)
Au cours de ce petit déjeuner, les stratégistes de PrimeView ont présenté les résultats de leurs travaux sur l'immobilier français. Ils ont démontré l'existence d'une bulle consécutive à l'amélioration des conditions de financement des ménages (allon [...]
Outlook 22/12/2011 L'endettement public, ce terrible fardeau...

Un an et demi après la première parution de cette lettre sur le diagnostic et les conséquences du surendettement public, force est de constater que la réalité nous a malheureusement donné raison. Après une année tourmentée, il nous a semblé intére [...]

Outlook 02/12/2011 Le système financier chinois peut-il provoquer un ralentissement prononcé de l'économie ?

Comme évoqué dans notre triptyque Outlook Spécial Chine, notre diagnostic sur l’économie chinoise fait ressortir l’extrême fragilité des piliers sur lesquels repose la seconde [...]

Outlook 21/09/2011 Spécial Chine (3/3) : L'après 2011, l'impossible transformation du modèle

Comme nous l’avons évoqué dans le deuxième volet de notre triptyque Spécial Chine intitulé « 2009-2011 : L’emballement final », nous estimons que les gouvernants chinois ne disposent plus des marges de manœuvre suffisantes pour poursuivre leur fui [...]

Outlook 06/07/2011 Spécial Chine (2/3) : 2009-2011, l'emballement final
Avec la crise, on aurait pu s’attendre à un décrochage violent de l’économie chinoise, qui a construit l’essentiel de sa réussite sur les exportations depuis 1980. Il n’en a rien été. Du moins officiellement : les taux de croissance ont dépassé 9% en [...]
Outlook 29/06/2011 Spécial Chine (1/3) : 1980-2008, le retour en grâce de l'Empire du Milieu
Incontestablement, la réussite économique chinoise est totale depuis 3 décennies. Pour autant, le modèle sur lequel elle a été bâtie repose sur un concept éminemment simple : une main d’œuvre extrêmement bon marché couplée à une stabilité politique e [...]
Outlook 14/06/2011 Commerce mondial : un impact surestimé ?
Après l’effondrement des échanges lors de la récession de 2008-2009, le commerce mondial a désormais retrouvé son précédent plus haut historique, grâce à un rebond porté quasi exclusivement par les pays émergents. Dans un contexte d’imbrication grand [...]
Outlook 10/03/2011 Son impact sur les actifs financiers et immobiliers (démographie partie 3)
Les profonds bouleversements démographiques à venir auront des répercussions majeures sur l'allocation d'actifs. La diminution prévue du nombre de 45-54 ans aux États-Unis et dans une moindre mesure en Europe laisse présager, à l'image de la situatio [...]
Outlook 26/01/2011 Des modèles de société profondément remis en cause (démographie partie 2)
Créer de la richesse devrait être de plus en plus difficile dans la plupart des pays industrialisés (hormis pour les Etats-Unis, le Royaume-Uni et la France dans une moindre mesure), mais aussi pour la Chine à horizon 2050. Les transformations démogr [...]
Outlook 13/01/2011 Le vieillissement de la population mondiale est-il un mythe ? (démographie partie 1)
Le XXIème sera synonyme de grands bouleversements démographiques : non seulement la population mondiale va croître de 30 % d'ici à horizon 2050, mais surtout la planète sera confrontée au vieillissement généralisé de l'Humanité. Ce phénomène de griso [...]
Outlook 23/09/2010 Le Japon peut-il s'en sortir ? (Partie 2)
L’expérience japonaise doit préoccuper le reste du monde. Elle démontre que même lorsque les déficits budgétaires sont prolongés (près de 20 ans), que les taux d’intérêt sont nuls, qu’une politique monétaire quantitative active est enclenchée par la [...]
Outlook 15/09/2010 Le Japon peut-il s'en sortir ? (Partie 1)
Le Japon a récemment perdu sa place de seconde économie mondiale, au profit de la Chine. Comme un symbole, ce passage de témoin confirme une trajectoire de déclin que rien ne semble pouvoir arrêter au pays du Soleil Levant. Que le temps où la supério [...]
Outlook 06/07/2010 Nos perspectives pour le second semestre
Le premier semestre de l'année a révélé la fragilité de la pérennité de la croissance mondiale, conséquence d'une valeur ajoutée toujours plus en faveur des entreprises, au détriment des salariés. Depuis le début des années 80, le poids de la masse s [...]
Outlook 09/06/2010 Le modèle allemand crée-t-il de la richesse ?

Depuis l’instauration de la monnaie unique en 1998, la zone euro s’est caractérisée par une divergence croissante des politiques économiques, donnant lieu à des niveaux de création de richesse tr&egra [...]

Outlook 21/04/2010 Le dilemme de la FED...
La forte résurgence de l’inflation dans les pays industrialisés amène à se demander si les banques centrales devront prochainement relever leur taux directeur. Si l’inflation importée aux Etats-Unis suscite légitimement des craintes, l’inflation sous [...]
Outlook 21/03/2010 L'endettement public, ce terrible fardeau...
En période de crise, nombreuses sont les voix qui s’élèvent pour en appeler au retour de l’interventionnisme étatique dans les affaires économiques et financières. Conformément à l’idée selon laquelle on privatiserait les bénéfices et on mutualiserai [...]
Outlook 27/01/2010 Nos perspectives pour le premier semestre 2010
Les années se suivent et ne se ressemblent pas…totalement. La morosité de l’année 2009 devrait laisser place à une année 2010 plus contrastée. La croissance de l’économie mondiale devrait connaître un regain d’intensité (+3% en volume) en cette année [...]
Outlook 02/12/2009 Gaz à effet de serre : certains l'aiment chaud...
La tenue de la Conférence de Copenhague du 7 au 18 décembre 2009 devrait être l’occasion de renégocier un accord international sur le climat, se substituant au Protocole de Kyoto, qui n’a pas connu les résultats escomptés depuis son entrée en vigueur [...]
Outlook 25/09/2009 La poursuite de la hausse du chômage peut-elle être favorable aux marchés actions ?
La reprise actuelle de l’économie mondiale appelle à la plus grande prudence : d’une part, la hausse du chômage se poursuit ; d’autre part, les perspectives d’activité restent extrêmement fragiles à plus long terme, la faute à une consommation des mé [...]
Outlook 18/08/2009 Vers un quatrième choc pétrolier d'ici 2012 ?
Le nouvel ordre mondial qui débouchera de cette crise sera à n’en pas douter façonné par l’or noir. Alors quel futur pour le pétrole ? La prévision d’une nouvelle forte hausse de la demande conjuguée à une offre qui pourrait atteindre son pic de prod [...]
Outlook 09/06/2009 Le modèle chinois est-il adapté au nouvel ordre économique mondial ?
Jamais dans l’histoire économique une nation n’a connu une croissance aussi forte et une mutation aussi profonde en si peu de temps que la Chine au cours des dernières années. En enregistrant des niveaux de croissance près de 4 fois supérieurs à ceux [...]
Outlook 24/04/2009 Le rally boursier est terminé... place à un marché sans tendance
Durant six semaines consécutives, les investisseurs ont pu profiter d’un rally boursier conséquent pour reprendre des couleurs (+24.5% pour le DJ Stoxx 600), même s’il n’aura pas suffi à effacer la baisse de -25.8% qui l’avait précédée. Phénomène typ [...]
Outlook 26/03/2009 La guerre des changes a commencé !
La semaine dernière, les Etats-Unis ont porté la première banderille dans une guerre des changes qui semble de plus en plus inévitable entre les grands de ce monde (dollar, euro, yuan). Toute la difficulté sur le marché des changes réside dans le fai [...]
Outlook 27/02/2009 Crise financière mondiale, cette familière inconnue !
Pour pouvoir juger le plus objectivement possible la crise mondiale actuelle, nous avons construit une trame de comparaison de l’impact général des crises bancaires, en décortiquant toutes celles qu’ont connues les pays industrialisés et émergents de [...]
Outlook 10/02/2009 Quel profil de reprise pour la croissance mondiale ?
Si l’on examine les grandes crises financières passées en fonction de leur origine, on aboutit pour la crise actuelle à des scénarii inquiétants. Les crises bancaires sont des crises de longue durée entraînant une baisse de la production s’étalant en [...]
Outlook 20/01/2009 Les rendements des actions européennes sont surévalués
Avec des taux d’intérêt à 10 ans inférieurs à 3.0%, les marchés actions européens font preuve d’une attractivité historique ! Le DJ Stoxx 600 affiche aujourd’hui un rendement des dividendes de 4.95% pour l’année 2008 et de 5.12% pour l’année 2009, co [...]
Outlook 02/12/2008 Une chute des bénéfices à venir
Le 21 novembre dernier, le MSCI The World Index reculait de -51.4% depuis son plus haut. Aucune zone du monde n’a été épargnée : en monnaie locale, le Nikkei a chuté de -57.8%, le DJ Stoxx 600 de -54.5% et le S&P 500 de -51.9%, effaçant en à peine pl [...]
Outlook 28/10/2008 Vers une récession de l’économie chinoise en 2009 ?
Jusqu’à juillet dernier, la théorie du découplage macroéconomique entre pays industrialisés et pays émergents faisait figure de bouclier contre une récession mondiale pour la plupart des observateurs. A l’image du « miracle Internet » de la fin des a [...]
Outlook 18/09/2008 Le dollar a touché son plus bas
Le dollar semble avoir touché son point bas définitif le 15 juillet dernier. Le cycle de baisse débuté en février 2002 afin de résorber un gigantesque déficit courant, aura donc duré près de 77 mois pour une baisse totale en taux de change réels de - [...]
Outlook 26/08/2008 Les investisseurs se détournent du momentum de bénéfices
Les investisseurs sortent d’une année chahutée, qui a vu la plupart des indices actions de part le monde plonger d’au moins 20%. Depuis l’été dernier, la correction a atteint mi juillet dernier plus de 22% pour le S&P 500 et plus de 30% pour le DJ St [...]
Outlook 15/07/2008 La hausse des prix agricoles est-elle structurelle ou conjoncturelle ?
La rapidité et la violence de la hausse des cours mondiaux des matières premières agricoles ont surpris. De nombreuses voix se sont alors élevées contre les effets pervers d’une spéculation excessive dans ce secteur. Que penser de l’évolution du prix [...]
Outlook 20/06/2008 Les prix de l’immobilier US peuvent-ils continuer à baisser ?
L’éclatement de la bulle immobilière américaine a poussé le secteur du logement à fortement contre performer depuis neuf trimestres consécutifs. C’est la deuxième séquence la plus longue depuis 1960 après la crise en double creux de 1980, qui se cara [...]
Outlook 20/05/2008 Les Etats-Unis ne sont pas tirés d’affaire
Il y a un mois, de nombreux experts parlaient pour les Etats-Unis d’une crise aussi profonde que celle des années 30 ou d’une débâcle économique à la japonaise. Depuis la semaine passée, dans le sillage de publications d’indicateurs plus favorables q [...]
Outlook 15/04/2008 Une baisse de la consommation des ménages est inévitable aux Etats-Unis
La Banque Centrale américaine n’a jamais abaissé son taux directeur de façon aussi rapide et d’une telle ampleur qu’au cours du présent cycle d’assouplissement des conditions monétaires, même en période de récession. Une telle réaction de l’instituti [...]
Outlook 19/03/2008 Les marchés Actions peuvent-ils descendre plus bas ?
A l’heure d’écrire ces lignes, les marchés actions ont fortement rebondi (+4.25% pour le S&P 500 mardi 18 mars), rassurés par les résultats certes médiocres mais meilleurs qu’anticipés de deux grandes institutions financières américaines (Goldman Sac [...]
Outlook 19/02/2008 La fin programmée de la baisse du dollar contre l’euro
L’indice ISM non manufacturier du mois de janvier, en chute libre à 41.9 points après 54 points en décembre, soit 10 point en dessous du consensus et proche des plus bas atteints après les événements du 11 septembre 2001, confirme l’entrée en récessi [...]
Outlook 22/01/2008 2008: L'année des tous les risques !
L’année 2008 sera celle de tous les risques. Deux thèses s’affrontent aujourd’hui avec vigueur : celle des optimistes, qui voient les Etats-Unis ne pas tomber en récession avec un marché de l’immobilier se normalisant et le moteur « émergent » conti [...]
Outlook 18/12/2007 L’or peut-il continuer à monter ?
En avril 2001, la désaffection pour l’or semblait définitive après deux décennies de profond déclin : le prix de l’once s’élevait alors à 254 dollars, très loin des 850 dollars atteint en 1980, lors de l’entrée des armées russes en Afghanistan. Pourt [...]
Outlook 13/11/2007 L’inflation US : un vrai « faux problème »
Avec la baisse de 75 points de base des taux directeurs sont apparues des craintes sur une possible résurgence de l’inflation outre-Atlantique. La disparition progressive du différentiel de taux en faveur du dollar entraine le billet vert dans une sp [...]
Outlook 23/10/2007 Pourquoi faut-il plus craindre l’explosion d’une bulle immobilière à celle d’une bulle boursière ?
Bien que moins fréquentes (en moyenne une tous les 20 ans contre une tous les 13 ans), on ressent les effets des bulles immobilières bien plus longtemps (en moyenne 16 trimestres) que ceux de l’éclatement des bulles boursières (environ 10 trimestres) [...]
Outlook 11/09/2007 La crise financière peut-elle provoquer une récession aux Etats-Unis ?
On retrouve dans la crise financière actuelle des effets qualitativement similaires à ceux de la crise financière asiatique de 1998, lorsque le fonds de couverture LTCM s’était retrouvé en cessation de paiement. Les injections massives de liquidité e [...]
Outlook 14/08/2007 Les Etats-Unis peuvent-ils tomber en récession ?
Le moins que l’on puisse dire, c’est que l’été n’est pas vraiment de tout repos pour les investisseurs. Depuis début juillet, les marchés ont clairement pris le chemin de l’agitation, délaissant le calme plat de coutume à cette époque de l’année. Com [...]
Outlook 10/07/2007 L’économie chinoise peut-elle ralentir fortement ?
De nombreux indicateurs économiques démontrent clairement une surchauffe de l’économie chinoise, devant un taux de croissance de son PIB à deux chiffres pour la troisième année consécutive (11.1% au premier trimestre 2007). Mais ce n’est pas tout : l [...]
Outlook 12/06/2007 La hausse des taux peut-elle contrarier les marchés Actions ?
Alors que les investisseurs croyaient en avoir fini avec les hausses de taux et anticipaient déjà une détente des Fed Funds Target d’ici l’été aux Etats-Unis, les révisions des gains de productivité (+0.8% contre +1.7% initialement) et du coût du tra [...]
Outlook 08/05/2007 Les bourses les plus performantes depuis mars 2003 sont les plus cycliques
Depuis la correction de fin février dernier, la plupart des grands indices mondiaux cassent leurs plus hauts, et l’horizon ne semble pas prêt de s’assombrir : les indices américains comme les indices européens affichent des progressions de leurs cour [...]
Outlook 17/04/2007 Qu’est ce qu’un bon gérant ?
En terme de classement des fonds, rien de stable sur le court terme ! Tel pourrait être le résumé lapidaire de notre grande étude sur le classement des fonds Actions européens depuis 1995 : les années se suivent et ne se ressemblent pas au pays de la [...]
Outlook 11/03/2007 Les marchés Actions intègrent dorénavant le ralentissement de l’économie américaine
Les marchés actions ont fortement corrigé il y a deux semaines, perdant jusqu’à 8% en seulement cinq jours. Une chute aussi violente est extrêmement rare, et aurait du faire percevoir aux investisseurs l’imminence d’un rebond à court terme : ceux aya [...]
Outlook 13/02/2007 La Chine continuera sur sa lancée jusqu’en 2008 !
Si l’on en croit les dernières statistiques publiées en ce début d’année, l’économie chinoise aura encore accéléré en 2006, avec un PIB progressant en volume de 10.7% (probablement beaucoup plus), soit la plus forte croissance depuis 11 ans. Les mesu [...]
Outlook 23/01/2007 « Le calme avant la tempête » ?
Ces mots ont été prononcés jeudi dernier par le président de la Réserve Fédérale américaine, Ben Bernanke, devant le comité budgétaire du sénat. Ils illustrent bien les risques que court l’économie mondiale en raison de sa bipartition croissante entr [...]
Outlook 19/12/2006 Un ralentissement des profits peut-il affecter les marchés actions ?
Alors que le ralentissement de l’économie américaine se confirme, l’Europe et le Japon, qui pèsent à eux deux autant en Parité de Pouvoir d’Achat, se doivent de prendre le relais comme moteur de la croissance mondiale. En effet, la forte croissance d [...]
Outlook 17/11/2006 L’accès à l’eau va redistribuer les cartes
L’eau est présente en abondance sur notre planète. Malheureusement, les réserves utiles pour l’homme ne représentent que 0.001% du total. De plus, toute cette eau ne doit pas être exploitée par l’homme, sous peine de dégrader de manière irréversible [...]
Outlook 13/10/2006 Faut-il craindre l’inflation ?
En glissement annuel, le taux d’inflation US est repassé sous la barre symbolique des 4% (3.8%), une première depuis quatre mois. A l’opposé, l’inflation sous-jacente (IPC de base) a poursuivi sa hausse pour atteindre 2,8% en glissement annuel, un pl [...]
Outlook 29/09/2006 Le ralentissement de l’immobilier américain restera-t-il confiné au seul secteur du logement ?
De nombreuses menaces pèsent sur la croissance américaine. La plus sérieuse est un ralentissement du secteur de la construction résidentielle. Tout le monde ou presque constate un véritable ralentissement du secteur du logement aux Etats-Unis. L’indi [...]
Outlook 07/07/2006 Immobilier US : atterrissage en douceur ou catastrophes en chaîne ?
Même si Donald Kohn, vice-président de la Réserve Fédérale, s’est déclaré cette semaine conscient du risque d’aller trop loin dans la hausse des taux d’intérêt aux Etats-Unis, il a également insisté sur le fait qu’il était nécessaire d’observer un du [...]
Outlook 23/06/2006 L'inflation : un indicateur retardé du cycle d’activité
L'inflation mesurée à partir des marchés financiers ainsi que celle anticipée par les particuliers, sont clairement orientées à la hausse aux Etats-Unis. Face à cet environnement, le nouveau président de la Fed, Ben Bernanke, ne veut absolument pas r [...]
Outlook 19/05/2006 Rupture
Face à l’ensemble des bonnes nouvelles macroéconomiques publiées ces derniers jours, nous avons été amenés à revoir à la hausse nos estimations de croissance du PIB mondial pour cette année à 4.7% contre 3.9% auparavant. Pour sa part, le Fonds Monéta [...]
Outlook 21/04/2006 Les grandes entreprises sont-elles aujourd’hui indépendantes de leur économie nationale ?
L’émergence de contraintes nouvelles imposées par les Etats européens autour des opérations de rachats de grands groupes nationaux pousse à se poser cette question précise : les grandes entreprises, fleurons des économies nationales, ont-elles encore [...]
Outlook 31/03/2006 Vers un ralentissement de la liquidité mondiale ?
Depuis le début de l’année, on constate un fort ralentissement de la croissance de la base monétaire au Japon, une croissance quasiment nulle aux Etats-Unis et une progression encore soutenue pour la zone euro. Sur une base mondiale et en monnaie loc [...]
Outlook 24/02/2006 La non discrimination sectorielle va-t-elle perdurer ?
L’abondance de liquidité a petit à petit réduit les primes de risque et généré des surchauffes indéniables sur les actifs financiers ces dernières années. Les investisseurs se sont d’abord portés sur les marchés obligataires d’Etat, puis sur les obli [...]
Outlook 06/01/2006 2006, une année en or ?
A l’image de beaucoup d’autres matières premières, l’or a vu son cours augmenter à la fois en dollars mais aussi dans les autres devises au cours des dernières années. Ce mouvement trouve ses racines dans un déséquilibre important entre l’offre et la [...]
Outlook 02/12/2005 Ralentissement en vue de la consommation des ménages américains
Nous nous acheminons rapidement vers la fin du cycle de resserrement monétaire de la Banque Centrale américaine initié en juillet 2004. Nous n’anticipons plus que deux hausses des taux de 25 points de base d’ici janvier, ce qui plafonneraient les tau [...]
Outlook 25/11/2005 Que pense Hu Jintao ?
Hu Jintao est devenu le dirigeant suprême de la Chine depuis septembre 2004. Il cumule à la fois les fonctions de président du PCC (Parti Communiste Chinois), président de la république et chef de la puissante Commission militaire centrale du PCC. Le [...]
Outlook 07/10/2005 Le monde de la finance est partagé en deux camps radicalement opposés
L’évolution du prix des actifs dépend largement de la politique monétaire mondiale. Comme nous l’avons analysé dans cette lettre stratégique, l’excès de liquidité mondiale pousse encore et toujours les investisseurs à la recherche de rendement. La li [...]
Outlook 16/09/2005 La reprise de l’économie japonaise devrait être durable mais modérée
Les japonais ont offert un plébiscite à Junichiro Koizumi et ses réformes lors des élections législatives anticipées qu’il avait lui même provoquées. Le Parti Libéral Démocrate du premier ministre (PLD) l’a largement emporté. Le PLD a établi un progr [...]
Outlook 05/08/2005 Le marché immobilier américain va-t-il continuer à soutenir la croissance aux Etats-Unis ?
Les marchés actions sont aujourd’hui en très bonne forme, ce qui traduit l’étiolement progressif de l’aversion au risque qui gangrène les marchés depuis 2001. Cette tendance de la part des investisseurs à se tourner vers des actifs long terme, peu ri [...]
Outlook 01/07/2005 Vers un troisième choc pétrolier
Nous assistons à un choc énergétique rampant avec une hausse des prix du pétrole qui a été facilement absorbée par les entreprises et l’économie mondiale (croissance de 5% du PIB mondial en 2004 et autour de 4% cette année). D’ici 2006, la hausse du [...]
Outlook 24/06/2005 Pic de production de pétrole et déplétion compris entre 2010 et 2020
La production de pétrole mondiale va probablement atteindre son maximum de production vers 100 millions de barils par jour autour de 2015. La marge d’erreur pour la date du pic de production est de plus ou moins 5 ans selon le scénario macroéconomiqu [...]
Outlook 05/05/2005 Y a-t-il un miracle anglais ?
Depuis l’élection du Labour, il y a huit ans, un modèle britannique de croissance s’est mis en place en Europe. Nous avons assisté à la plus longue période de croissance que l’économie britannique est connue depuis la seconde guerre mondiale avec cin [...]
Outlook 05/11/2004 Manque d'innovation dans le pharmacie et concurrence des génériques
La baisse de la valorisation boursière du secteur de la pharmacie résulte de la chute de l’innovation des différents laboratoires de recherche malgré le développement dans l’industrie des nouvelles technologies comme par exemple le screening à haute [...]
Outlook 21/05/2004 Le dollar est dans un marché baissier séculaire
Chaque jour, l’économie américaine consomme plus qu’elle ne produit pour un montant de 1.5 milliards dollars de marchandises. Pour le moment, le financement du déficit américain de la balance du compte courant n’a pas posé de problème. Le dollar qui [...]
Outlook 09/01/2004 Une année 2004 sous l'influence du dollar
L’année 2004 sera celle du dollar. L’évolution des bourses européennes sera majoritairement conditionnée par l’ampleur de la crise des changes qui se prépare de façon inéluctable. Depuis le point bas de juin 2001, la baisse du dollar contre euro a ét [...]
Outlook 12/12/2003 Pourquoi les banques centrales asiatiques continuent-elles à soutenir le dollar ?
Les banques centrales asiatiques ont favorisé la reprise américaine par leurs achats massifs de dollars, en maintenant très bas les taux d’intérêt, propulsant les financements hypothécaires et la consommation des ménages américains, au moment où l ’e [...]
Outlook 25/04/2003 Le modèle Chinois : miracle ou mirage ?
L’épidémie de pneumonie atypique a mis en lumière les dif férences criantes qui persistent entre HongKong et la Chine continentale. Pendant son assourdissant silence de cinq mois depuis le premier cas à Canton, l’épidémie s’est propagée dans toute l’ [...]
Outlook 18/10/2002 Sur pondération des actions et sous pondération des obligations
Les marchés actions sont probablement à l’aube d’une reprise. La saison des publications de résultats du troisième trimestre devrait permettre aux investisseurs de faire une croix sur l’année 2002 sur laquelle ils ne se font plus aucune illusion. Ils [...]
Outlook 07/06/2002 Le dollar rentre dans une zone d'instabilité
L’élargissement des écarts d’une année sur l ’autre entre les profits opérationnels, les bénéfices récurrent s diffusés par les analystes financiers et ceux publiés par les entreprises ont accentué la volatilité sur les cours boursiers. Ce manque de [...]
Outlook 10/05/2002 Niveau inquiétant des survaleurs sur les télécoms et les médias en Europe
Notre étude nous a montré le caractère inquiétant du niveau d'endettement du secteur des télécoms et des médias... [...]